股市真規則 (The Five Rules for Successful Stock Investing)，這本書的作者是晨星公司的股票研究部門主管，書中闡述的主要是依據巴菲特價值投資觀念，所發展出的股票投資觀念和策略。書中主要可分兩大部分，前半部分主要是股市投資的新法、重要觀念，以及解讀財報的基礎知識。後半部分介紹了幾大產業各自的產業特性，以及投資要注意的特點。
我相當喜歡這本書，因為它在前半部介紹財報基礎知識的部分相當紮實，我感覺到許多的財報常見概念終於有系統地在我腦海中串聯起來。後半部介紹各產業的部分也很好，讓人一次認識各產業的特性，也更能夠理解不同產業的為何有不同的財報特徵，以及該注意的特點有哪些。
由於此書實在很經典，因此我決定分開數篇撰寫這本書的書摘。以下是第一篇書摘：
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導論：挑選好股票不容易
-買股票等於成為某企業的股份所有者。把股票當成事業看待。更容易將注意力放在該注意的事情上，例如公司營運，而非不重要的現象，例如短期的股價波動。
-投資人應該專注企業的長期表現，因為短期價格走勢幾乎無法預測。
-沒有任何傑出投資人會花時間思考短期行情走勢，他們在意的是尋找價值低估的股票，然後長期持有。
-投資的5個核心金律：1.做好準備工作。2.尋找競爭優勢(護城河)的企業。3.具備安全邊際 (便宜時買入)。4.長期持有。5.知道何時賣出。
第一章 做好準備工作
-除非真正了解企業的營運狀況，否則不該出手購買。
-多數企業的獲利都存在「均值回歸」的傾向，最賺錢的企業，也常因為其他企業的競爭，獲利能力逐漸降低。
-市場價格與估值之間的差額，就是所謂安全邊際，支付遠低於合理價格。
-保持嚴謹的價值評估，並非易事，因為FOMO(害怕錯過)，然而不賺錢總好過賠錢。
-想知道股票價格的大致情況，最簡單辦法是觀察過去10年本益比。
-長期持有，頻繁交易會吃掉獲利。
-大漲已是過去，下跌亦然。忘記股價過去的表現，應可以成為更好的投資人。
-當股價已貴得離譜，還是該賣出。有效的運用資金，出脫價值低估的股票，甚至認賠賣出。
第二章 避免犯的7項錯誤
1.試圖揮出全壘打。不要歐印在高風險的股票上。小型成長股是長期表現最差的股票類別之一。
2.相信這不同。歷史會重演，泡沫會破裂。
3. 愛上投資的股票。
4.因行情暴跌而恐慌。一班來說，當大家都不想買股時，反而最適合買股票。大家不喜歡的資產類別，表現總是勝過大家喜歡的。最好自行思考，買進大家不想要的便宜貨，而不是追逐金融媒體每個月的當紅炸子雞。
5.嘗試掌握市場進出時間。股票市場任何一年的績效，無論上升或下跌，往往集中於少數幾天。
6.忽略股票價值。市場期望若低，反而更容易便宜買入；市場期望若高(利多)，可能買在相對高點。
7.相信企業盈餘代表一切。真正重要的是現金流，而非盈餘。盈餘可以透過會計手法操弄，但現金流很難做假。
第三章 經濟護城河
-四步驟分析企業護城河: 1. 觀察企業的資產報酬(ROA)與股東報酬率(ROE)。2.同業競爭優勢。3.競爭優勢期間。4.整個產業是否獲利良多? 是否為高競爭產業?
-自由現金流量=營運現金流-資本支出。 當自由現金流能佔銷貨的5%，就是很不錯的表現。
-企業淨利率若能超過15%，也是相當不錯的表現。
-股東報酬率ROE穩定超過15%，代表企業應該有可靠的護城河。
-資產報酬ROA參考基準大約是6~7%，建會回溯過去10年的資料，並留意發展趨勢。
企業採用之策略的重要性，大概是所處之產業之重要性的兩倍。換言之，差產業內也會有好企業，反之亦然。
-5種持續競爭優勢的建立方式用:1.用優異技術創造真正的差異化產品。2.靠品牌或商譽創造感知上的差異性商品。3.壓低成本，提供低價商品。(經濟規模)4. 創造高的轉換成本，鎖住客戶。5.藉由高的進場門檻，防範競爭者。
-網絡效應可有效防範競爭者。
-一般來說，藉由技術進步產生的競爭優勢，通常維持不久。換言之技術護城河相當深，但未必夠廣。因為科技業競爭激烈。
第四章 投資語言
-身為投資人最該關心的三種財報：資產負債表、損益表、現金流量表。其中現金流量表更為關鍵。
第五章 財務報表
-資產=股東權益+債務
-公司只要賺錢，而沒有發派[股利]給股東，[保留盈餘]就會增加。
-[營業收入]-[營業成本]=[營業毛利]。
-[每股盈餘]=[淨利率] 除以[流通股數]。但要注意，每股盈餘容易被企業操弄。
-最好先觀察現金流量表，看公司創造多少現金。再看資產負債表，看財務健全程度。最後再從損益表評估毛利等數字。
-現金流量表可分三大部分：營業活動現金流、投資活動現金流、融資活動現金流。
-如果現金套於存貨，而存貨沒有賣出，現金會減少。注意，存貨會套住資本。
-成長快速的企業，經常發行大量新股票。成長趨緩的企業，往往有大量現金流，買回自家股票。
第六章 分析企業經營狀況：基本概念
1.成長：強勁的成長通常難以持續多年。投資人必須掌握成長的動力所在。成長可能的來源：a.銷售更多產品。 b.提高價格。c. 開發新產品。d.併購其他企業。
2.獲利能力：提升ROE的三個可能是提升淨利率or資產周轉率or財務槓桿。金融機構若是能創造10%以上ROE就很不錯，而一般企業若能有穩定ROE 20%以上，就是很好的投資對象。
投資年輕的企業有機會賺取數倍報酬，而投資老牌企業則風險較低。
避免那些透過大料舉債，而讓ROE看起來獲利極強的企業。
ROIC=[稅後淨利] 除以 [投入資本]
3.財務健全程度：財務槓桿2倍算相當保守，若是4~5倍，則值得真正考慮風險。
第七章 分析企業：管理
-執行長和主管的薪資不應該太高。
-如果內部高層選擇拋售股票，是不利的訊號。
-經營者是否坦承是重要的指標。經營者是否更在意經營事業而非玩弄數據。
-員工流動率是反映工作環境與員工對企業潛能看法的終極驗證。
第八章 避免財務造假
-緊盯現金流量。
-應收款貨存貨太高都可能有問題。
-財務長或審計人員離職，是需要小心的警訊。
-與本業無關的投資收入，小心是為了美化財報。
-如果淨利成長快速，但營業現金流卻停滯或下降，小心有問題。
第九章 價值評估：基本觀念
-投資人買入資產的價格，低於其估計價值，其取得的報酬，大約等於該資產的績效表現。而投機客買入資產是為了有機會再高價賣出去。
-投資報酬來自於股息殖利與未來成長；投機報酬來自於股價本益比的變動。長期來看，股息每年報酬5%，盈餘成長5%，而投機報酬是正負7%。換言之，不要在高本益比時入手股票。
-你必須放棄許多別人追捧的熱門股。
-營收數據通常比盈餘數據可靠，因為後者可以被操弄。
-一般來說ROE越高，P/B(淨值比)也應該越高。如果ROE很高而P/B低，很可能代表其股價便宜。
-本益比可與同產業業者比，與整體市場比，或與該企業過去歷史比。在企業無大變動的情況下，歷史本益比是很可靠的參數。
-企業在投資需求越高，股價本益比就應該越低。
-一次性出售資產會讓利益升高，我們不
-不要支付過高價格購買預期成長，因為高成長大多不會持續。
第十章 價值評估：內含價值
-股票價值等於該企業創造之未來現金流的現值。不多也不少。
-折現率由兩部分構成：政府公債利率與風險溢價。
-影響未來現金流的要素為：金額、時間、風險程度。
-一般將企業的折現率設定為10%。公司規模越小，風險越高。承擔債務越多，風險也越高。
-對於經濟護城河寬、營收穩定的企業，安邊際可設定20%；對於缺乏競爭優勢的高風險事業，安全邊際可能需設定60%。就一般的企業，安全邊際可設定30~40%。
-每種股票投資方式都有其優缺點。嚴謹評估價值可能會讓你錯失許多好機會。(但是也更穩健)
第十二章 十分鐘快速檢定
1. 企業得以通過最低門檻嗎？市值太小的股票不買。
2. 企業是否曾經創造過營業利潤？ (沒賺過錢不買)
3. 企業營運是否能穩定創造現金流？ (金流為負不買)
4. 股通權益是否超過10%？ 財務槓桿是否合理？
5. 盈餘成長穩定或波動劇烈？
6. 資產負債表是否健全？
7. 企業是否創造自由現金流？
8. 是否有掩飾的特殊費用？
9. 過去幾年公司在外流通股數是否變多？ (股權越變越薄)
10. 閱讀近兩年財報，看看股東信，感受公司的整體概況。
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第1~13章是這本書的精華，他詳盡的說明價值投資的觀念，以及如何運用財報和對企業的理解來挑選好的股票。簡言之，挑選有競爭優勢的公司，在合理價格買入並長抱，直到有必要才賣出。
第14~26章是關於投資各產業應觀察的要點，也很不錯，將會放在另外一篇文做摘要。
