人生哲學與生涯規劃

  書摘 · 行為財務學 投資人真正想要什麼？ 《What Investors Really Want》—— Meir Statman 著 📚 行為財務學經典｜2011 · McGraw-Hill｜286 頁 · 16 章 「投資人不是電腦，也不是機器人。我們是『正常人』——有時聰明，有時愚蠢，被認知錯誤和情緒牽著走。」 — Meir Statman，聖塔克拉拉大學金融學教授，行為財務學先驅 傳統金融理論假設投資人是完全理性的「經濟人」，只追求最大化報酬、最小化風險。但現實中，我們買彩券、迷戀熱門股、看著帳面虧損卻死不肯停損……這一切，傳統理論解釋不了。 Meir Statman 是行為財務學（Behavioral Finance）的奠基人之一，他在這本書裡提出一個核心洞見：投資人追求的遠不止是金錢報酬，而是三種層次的「好處」。理解這一點，才能真正看懂市場，也看懂自己。 核心框架 三種投資動機 💰 功利性效益（Utilitarian） 投資對我的財富有什麼幫助？高報酬、低風險、累積財富 🏆 表達性效益（Expressive） 投資說明了我是什麼人？身份地位、價值觀、品味主張 ❤️ 情感性效益（Emotional） 投資讓我感覺如何？驕傲感、希望、安全感、刺激感 章節精華 逐章解析 Ch.1 我們想要超越風險的高報酬 每個投資人都夢想「高報酬、零風險」的免費午餐。Statman 指出，主動型基金、技術分析、選股達人……大多數都在承諾免費午餐，卻讓投資人付出更高代價。 💡 市場沒有免費的午餐。每一份超額報酬背後，都藏著某種風險或代價——不是你看得見的，就是你還沒遇到的。 Ch.2 我們的思考有時出錯 框架效應、後見之明偏誤、確認偏誤……這些並非智商問題，而是人腦演化的結果。我們只搜尋支持自己看法的資訊，對反面證據視而不見。 💡 讀財經新聞時，主動問自己：「我是在尋...

  書摘｜投資理財｜人生哲學 不知足永遠難以快樂——讀 Bogle《Enough》 金錢、商業與人生的真正衡量標準｜John C. Bogle 著 ▌ 這本書的靈魂故事 在一場富豪的島上派對，Kurt Vonnegut 對老友 Joseph Heller 說：「你知道嗎，我們今天的主人，光是昨天一天賺到的錢，就比你的《第二十二條軍規》一生總版稅還多。」 Heller 微笑回答：「是的。但我有一樣東西，是他永遠得不到的。」 「什麼東西？」 「 夠了的感覺（enough）。 」 這個故事，是 Jack Bogle 整本書的起點，也是核心。Bogle 是先鋒集團（Vanguard）創辦人，指數基金的發明者，被《時代》雜誌評選為二十世紀最具影響力的人物之一。他用一生在金融業打滾，卻寫下了一本告訴你「別再追了」的書。 ▌ 全書三大主題 💰 第一部：金錢 🏢 第二部：商業 🧭 第三部：人生 成本、投機與複雜性的陷阱 信任、管理與領導的本質 承諾、品格與真正的成功 ▌ 第一部：金錢——市場的殘酷算術 Bogle 說了一句讓人背脊發涼的話：「市場產生的總報酬，扣掉金融體系收取的成本，才是投資人實際拿到的錢。」 「整個金融體系創造的財富，在扣除所有參與者的費用後，就是零和遊戲。更殘忍的是，那些費用不是零。」 這不是比喻，而是真實的數學。一個主動型基金的投資人，長期下來可能支付高達 2–3% 的年費，加上頻繁交易的摩擦成本與稅金，幾十年複利計算下來，你損失的財富可能超過最終資產的一半。 他更嚴厲批判「投機文化」。1950 年代，美國股票每年的換手率約為 15%；到了 Bogle 寫書的 2008 年，換手率已超過 100%。長期而言，試圖擊敗市場的人，平均下來必然輸給市場本身。 ▌ 第二部：商業——數字不是現實 書中引用了愛因斯坦那句名言：「不是所有能被計算的事物都重要，不是所有重要的事物都能被計算。」Bogle 說，當代企業文化已經被數字綁架了。 CEO 薪酬的例子：1980 年代，美國大企業執行長的薪酬大約是一般員工的 40 倍；到了 2000 年代，這個比例飆升到 500 倍以上。更荒謬的是，...

  這本書的作者Ben Carlson是一位經驗豐富的財務分析師，他的投資理念如同大多指數派投資策略一樣，建議絕大多數投資者，以指數化投資為主。這本書的 核心信念若用一句話來說就是：投資不需要複雜，複雜只會讓你虧更多。 作者看多了在財經界的專職投資者、金融從業者，和投資人。專職投資者由於背負的壓力過大的制度限制，使得他們不得不追求長期而明顯優於市場的績效，這往往使得他們反受其害，而且實際上能長期打敗大盤的人，少之又少；金融從業者，則事實上與委託人的利害關係不一致，他們的手收、管理費賺得越多，委託人賺得越少；最後許多的散戶投資人，打的是一場不公平的遊戲，以業餘的時間和精力，卻想贏過專業的投資人，當然不是不可能，但絕對沒有那麼容易。 以上種種，使得散戶要長期贏過大盤是難上加難(並非不可能)。而這一切，在偉大的ETF發明之後，散戶的明智選擇又更明確了，那就是低成本的指數型ETF。這等於可以抄市場大多數高手的答案，但是只要付出很少的「成本」，重點是時間和精力。 所以，與其白忙一場，甚至越忙越虧，為何不簡單的選擇透過指數型ETF複製大盤績效呢？ ----------------- 第一章　散戶投資人相對機構投資人 ．散戶不應該將機構投資人視為假想敵，這是不公平的戰鬥。 ．散戶應該專注在個人投資的財務目標，不要太過奢望或攀比優於大盤的績效。 ．相比專業投資人，散戶的優勢是沒有業績壓力、不用對人負責，連許多經理人長期都未必能勝過大盤。 ．與許多領域不同，投資領域不是越努力越好，有可能越努力越糟。 ．重要的能力是長期思維，訓練鋼鐵般的意志。 第二章　負面知識與成功投資人需具備的特質 ．對投資來說，不要犯錯比做對甚麼事更重要。這些錯誤包括：想短期致富；沒有計畫；盲從；關注無法改變或理解的領域；沒有分散投資(若你是股神另當別論)。 ．情感，是投資的大敵。 ．成功投資人應有的特質：EQ；耐心；混亂下保持冷靜；勇於承認無知；了解歷史；紀律。 ．站在巨人的肩膀上：1. 單純化的策略，有紀律的執行。2. 逆向思考解決問題。3. 保持開放的心胸。 ．投資這檔事，情緒控制又比策略和智商更重要。 第三章　市場與投資組合風險 ．股市短期波動由心理驅動，長期由基本面驅動。 ．糟糕的時機，被嚇到出場或是選擇進場，是高手與肉腳之間的差異。 ．股票優於債券的長期報，是用不確定性和波動性換得。 ．股市的...

  作為一本價值投資主題的書，這本書真的相當不錯，讓我覺得深有收穫。 作者是印度人，任職過麥肯錫和私募股權公司華平投資，2007年初創立了自己的公司－那爛陀資本。興趣是投資、閱讀、跑步。除投資外，對於生物學、達爾文演化論也有頗深的造詣。他在向客戶說明投資哲學時，常常引用了達爾文演化論的思想，他發現投資與演化兩者有相通的道理。此書就是在闡述這些相通處。讀來甚感收穫。以下書摘。 ---------- 第1章 成為大黃蜂 想賺錢 先學會不虧錢 對於奮力求生存的動物來說，有兩種策略。一種是 進取型 ，也就是較無視風險，爭取每次的掠食機會；第二種是 保守型 ，也就是重視風險，代價就是掠食機會低。前者的代價是容易深陷危險，後者的代價是容易飢餓，繁衍發展較慢。這兩種策略是逆相關，也就是說，如果要採取進取，保守的優點必會減少，反之亦然。而動物求存必須在這兩極間找個平衡點。 公鹿是怎麼做的，公鹿為了求繁衍或生存空間，可選擇與另個公鹿打鬥，但實際上真正受傷的公鹿只有5%，也就是公鹿們採取了較保守的策略，寧可犧牲一些繁衍或生存空間的機會，但較少真正嘗試去進行可能帶來重大傷害的打鬥。 許多動、植物採取了類似的策略，也就是說，保守型策略勢必會讓你錯失一些好機會，但長期而言這是能永續生存的[代價]。 巴菲特的投資原則：1.不要虧錢；2. 不要忘記規則1。 巴菲特的投資哲學同樣強調了避免重大風險的觀念。而且這對於投資來說相當適用。 我們將目光放在股市投資上，根據作者計算，假設一個人投資正確的機率是80%(也就是說有20%機率他是錯失機會、或是誤中陷阱)，那個假設他面對一個只有25%機率是好投資的股市，他的這種策略的最終正確率是多少? 不是80%，而是 57% 。(75%爛公司的20%+25%好公司的80%為母數，25%好公司的80%為子數)。 造成上述結果的主因在於， 他面對的市場本身是一個勝率低的市場 。 市場好的投資機會非常少 ！ 當你面對的是這樣的環境時，就更應該要採保守型策略，因為即便你的命中率有8成，你成功出擊的機率也會掉到5成7。(更別說實際的個人勝率和市場難度) 結論： 懂得拒絕，盡可能別做出錯誤投資 。接下來的問題是，如何避免錯誤，如何避免重大風險。 1. 不要輕信公司的華麗詞藻，只投資真正有誠信的公司。 2. 不要對敗部復活、英雄降臨的公司抱有太高期待。 3. 注意債務...

by AI 總投資時間差不多快滿10年(2016~2025)，金額也達到了一定的里程碑，比當年預計的快了不少。斯為記。 大約在10年前開始接觸股市投資，剛開始也是啥都不懂，就從線型、交易量等，懵懵懂懂地開始看。 但是一邊也陸續看了不少基本觀念書，如漫步華爾街、哥倫比亞商學院必修投資課、投資金律、股市真規則等等。於是漸漸地就決定了價值投資、長線投資的策略和心態。 第一次遇到的大崩盤是大約2020的covid 19，當時我沒跑，還是待在市場裡，後來看這是對的。(加碼也是對的，我可能有加一些) 第二次大崩盤是2024的川普關稅，我仍然沒跑，而且應該有稍微加點碼。 --兩次的經驗證明，大崩盤時，不跑是對的，甚至適合加點碼。 台股大盤從2015到2020，其實漲幅不大，我的績效也普普通通，但還是小有成績。 2020~2025，台股的漲幅相當多，大約是從1萬點左右漲到2萬7千點，年化漲幅大約是22%，我的年化績效也只比這好一點點而已，還包含股利。這意味著我的投資組合其實可能沒有贏過大盤太多(雖然說這很難確定，因為中間包括的因素太複雜，包括投資時間和金額的分散)。但慶幸應該也不致於落後大盤太多就是了。 於是我在2025達到的目標，是我本來保守估計2030可達到的，比原計畫早了5年，這是令人開心的，雖然好像也蠻雲淡風輕的。 現在回頭看，我做對的事情跟長期價投或指數型投資的原則頗一致的， 1. 無論如何盡量待在市場。閒置資金可以勇敢地在好時機繼續進入市場。 2. 可用適當槓桿。(這個是生命周期投資法推薦的，我覺得受用) 3. 保持簡樸生活，持續複利，勤奮工作。 關於景氣循環投資，我很難做到愛謝客或是霍華馬克思說的在股市狂熱時降低水位，理由是： 1. 這很難。 2. 現在的股市，即便在看似過熱的情形下，後面大漲的漲勢仍相當驚人。 3. 考慮到難度和個人懶惰，以及摩擦成本，就算了。 4. 但是我盡量做到不在偏高時進場，等回落再進場，這大概有一些些效果。 多年後回頭看，有些挑到的個股，漲了5倍、10倍的也有，績效贏過大盤的應該算超過一半，但是比不上的也是有。重點在於，贏過大盤的漲幅，可能有很多倍；而虧損的，大約虧到20、30多%，就很多了。(當然也是有一檔跌到下市的。) 所以我覺得用心挑個股，還是可行的，但是，有不少個股當年挑的時候只是順心一挑，也沒太多想法，結果就成飆股。也有覺得很有機會...

  作者葛林布雷（Joel Greenblatt）是戈坦資本公司（Gotham Capital）創辦人兼經營合夥人，這家投資公司從一九八五年成立以來，締造了高達四十％的年報酬率。葛林布雷也是哥倫比亞大學商學院助理教授，一家列名「財星五百大企業」公司的前董事長、價值型投資俱樂部公司（ValueInvestorsClub.com,）共同創辦人，著有「如何變成股市天才」（You Can Be a Stock Market Genius）。葛林布雷擁有理學士與華頓商學院企管碩士學位。 什麼是「神奇公式」（Magic Formula）？ 📌 核心邏輯：用簡單的兩個財務指標選股 這本書的觀念相當簡單明瞭，只透過兩個指標來評估股票，分別是 1.  高報酬率（高投資報酬） = 公司能有效使用資本賺錢      ➤ 用 資本報酬率（Return on Capital） 測量     或者說ROA，也就是資本報酬率，他認為理想的數字是25% (雖然我覺得這個要求有點高)。 2. 便宜的股價 = 公司價值被低估           ➤ 用 收益率（Earnings Yield） 測量，即「盈餘 / 股價」，也就是盈餘報酬率，或者說[ 本益比的倒數 ] 操作方式 很簡單，首先列出一系列選股清單，可能是台股，可能是台灣50等等， 1.  按「高報酬率」排名 2.  再按「便宜程度」排名 3. 將這排名評比綜合起來，構成一個投資組合，大約是5~20、30檔，依個人分散風險需求而定。 4. 持有一年，每年可重新再次選錄股票。 5. 按照作者的回測，這方式的在一段期間中達到的大約年均績效為18.9%，勝過同時期大盤的11.7%。 其他心法 1. 每天超過95%的交易可能都沒有必要。 2. 人們高興時，高估股價；悲傷時，低估股價。 3. 要有耐心，不要1-2年沒績效就放棄股票。至少要等待3-5年。 4. 長期而言，市場是精明的，投資人會買進物超所值的股票，企業主會回購或併購。 5. 不要花「過多」的時間研究股票，投資賺錢是為了生活，而不是被「研究股票」塞滿。 附錄補充 1. 作者的[資本報酬率]，更精準的說，是[稅前息前盈餘] ÷ [淨營運現金...

  這本書由資深財經記者 William Green 撰寫，他花了 25 年時間訪問了全球頂尖投資者，從他們的成功策略、風險管理，到他們對人生的理解。這不只是一本講「怎麼投資賺錢」的書，而是講「如何成為一個更聰明、更有智慧、更快樂的人」的書。 書中分析了包括 Charlie Munger、Howard Marks、Joel Greenblatt、Monish Pabrai、Bill Miller、Sir John Templeton 等名人，他們各自有不同的哲學和方法，同時也有一些共通的特質。 ------------------ 書摘 第1章    複製巴菲特的人 「智者應當永遠遵循偉人走過的路，並模仿成功者的行為: 如此一來，就算他的能力比不上他們，也至少能有幾分相似。」——馬基維利 「我相信最好的紀律，就是學習別人摸索出來的頂尖構想。我不認為坐下來，靠自己空想就有點子。沒人這麼聰明。」——查理、蒙格 ◎向成功、優秀的人學習，你不用靠自己想出這些點子。 ◎超級成功者幾乎對所有事情說不。 ◎別在乎別人是否認為我剽竊他人想法，應在乎想法是否有用。 ◎利用市場大好大壞的情緒波動，在股價與低於價值時買下。 ◎待在自己的能力圈，避開難判定的項目，選少數定價錯誤，上行機會高、下行機會低的股票。 ◎忠於自己的感覺，用符合自己個性、原則、偏好來決定自己的生活方式。 ◎巴菲特拒絕任何會房案他閱讀和思考的請求，每天的生活不被雜事所擾。並且只跟自己喜歡欣賞的人合作。 ◎ 金錢的目的是讓你有能力按自己的方式做你想做的事 。 ◎不要太在乎他人眼光，遵照自己給自己訂下的標準。 ◎ 採取一個簡單的想法，認真看待它 。 ◎向優秀的人學習，但複製的方式要符合自己的才能和個性。 第2章    甘於孤獨 「除非你做出一些不同於主流大眾的行動,否則你不可能拿得出優異表現。」—約翰·坦伯頓爵士 ◎想擊敗市場，你必須夠勇敢和獨立，而且怪異到特立獨行 ◎頂尖投資人的一個必要特點，是不太會受旁人想法影響。不要太注意、不要太在乎別人怎麼想。 ◎投資人是不參與族群的自由思想家，與社會的接受和讚許相比，他們更在乎正確判斷和贏得勝利。 ◎ 你必須在其他人急著拋售時買進股票 。 ◎坦伯頓的6大原則：1 注意情緒，投資分析別受情緒影響；2 提防自己的無知；3 分散投資以降低...

  《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett）是華倫·巴菲特多年來致伯克希爾·哈撒韋公司股東的信件合集，深入闡述了他的投資哲學、公司治理觀點以及對市場的見解。以下是對該書各章節的詳細摘要，並引用巴菲特的相關名言： ------------- 第一篇 治理與管理 巴菲特強調公司治理應以股東利益為核心，倡導透明度和誠信。他認為，管理層應該像對待自己資金一樣對待股東的投資，並保持與股東的溝通。 「我們的首要目標是讓股東了解公司的真實情況，無論好壞。」 巴菲特認為，公司與股東就像餐廳與顧客的關係一樣，長期來說，甚麼樣的公司會吸引什麼樣的股東，而巴菲特本人希望波克夏是一個盡可能透明並吸引股東長期投資的經營者，所以他致力讓公司股價與內在價值相匹配，既不多也不少，這使得想要部段上沖下洗的投機者，不會想當波克夏的長期股東，這也符合巴菲特的意願。 對於價值投資者來說，短期的市場恐慌或大跌，市價投者的好機會，應該嘗試逢低買進。 真正有價值的資產，是屬於那些［ 有生產力 ］的資產，而不是透過炒作產生價值的物品。 同樣，值得長期合夥的股東或經營者，是公司或投資者最重要的合作者。 不要信任投資那些財報晦澀難懂的公司，或是經營者缺乏誠信的公司，他們有可能會偷偷侵蝕股東的權益。也要小心那些不能自律、薪酬過高的經理人，他們容易有監守自盜、短視近利的行動。 盡可能找到優秀的經理人，他們：將自身的利益與公司的利益一致；熟悉並樂於從事他們的產業；具長期思維，逐漸加深企業的護城河。 值得注意的是， 經理人的績效是否傑出(投資報酬率)，產業因素遠比管理因素重要，也就是說，你上哪一條船，遠比你多會划船重要得多 。 所以如果想成為一個優秀的企業家，一定要選一個大有可為的產業 。 公司的長期成長，應該反映在資產報酬率(ROA)上，如果只是透過併購或普通效率的擴張來增加營收，實際上並非真正有價值的成長。 公司經理人的薪酬，應該與公司的表現掛勾。而且應該與職級無關，如果較低職位的經理人表現優異，拿到比上級更高的獎金亦屬合理。 良好的財務或工作自由是： 與自己欣賞的人合作，做自己喜歡的工作 。 企業文化會自我繁衍。注意觀察企業的文化，它會影響企業的興衰。 第二章 投資 巴菲特提倡「價值投資」，即尋找被低估的優質企業進行長期持有。他強調，投資者應專注於企業的內在價值，而非短...

  股市投資vs 房地產投資是一個常見的話題，股市投資的優點是門檻低、報酬高，而房地產投資從過往經驗看，相對穩定，另外房貸本身是一個槓桿的工具。 我請GPT幫我分析這個議題： ------------------------------------- 我們可以用 租金報酬率 來估算房子的公允價值，並將其與 股市投資的機會成本 進行比較。假設 3 人合租 30 坪房子，總租金為 25,000 元/月 ，我們將採用以下步驟計算： 步驟 1：估算房價（以租金收益法） 租金收益法的計算方式： 房價 = 年租金 租金報酬率 房價 = \frac{\text{年租金}}{\text{租金報酬率}} 房價 = 租金報酬率 年租金 ​ 年租金收入 = 25,000 × 12 = 300,000 元 市場常見租金報酬率 （台北市住宅）約 1.5% ~ 2.5% 以 2% 估算房價 ： 房價 = 300 , 000 0.02 = 15 , 000 , 000 （1500 萬元） 房價 = \frac{300,000}{0.02} = 15,000,000 \text{（1500 萬元）} 以 1.5% 估算房價 ： 房價 = 300 , 000 0.015 = 20 , 000 , 000 （2000 萬元） 房價 = \frac{300,000}{0.015} = 20,000,000 \text{（2000 萬元）} → 預估該房子的公允價值約為 1500 ~ 2000 萬元 步驟 2：與股市投資的機會成本比較 假設： 房地產長期報酬率 （台灣房價年漲幅）約 3% 股市年報酬率 （假設投資 ETF，台股或標普 500）約 7% 1500 萬元房價 vs. 投資股市 1500 萬元 1. 投資房地產 房價增值 3% ：1500 萬 × 1.03 = 1545 萬 （1 年後房價） 淨租金收益 （扣掉 1% 稅費、維護費）= 2% - 1% = 1% 總報酬（租金 + 房價增值） ≈ 4%（3%+1%） ，即 60 萬元/年 2. 投資股市 假設 7% 回報率 ： 1500 萬 × 1.07 = 1605 萬（ 1 年後） 1500 萬 × 1.07 = 1605 萬（1 年後） 1500 萬 × 1.07 = 1605 萬（ 1 年後） 增值 ...