《智慧型股票投資人》(Intelligent Investor)這本書的作者，就是股神巴菲特譽之為其投資導師的班傑明葛拉漢（Benjamin Graham）。在這本書中作者詳細的討論了投資的態度、方法、和詳細的建議。書中的重要觀點與巴菲特所謂的價值投資相符，或者應該說巴菲特承續了葛拉漢的主要的投資觀點。
價值投資，強調長期投資、安全邊際和對企業基本面的深入分析。葛拉漢的智慧對於塑造投資者的思考方式和方法至今仍然影響深遠，被廣泛認為是價值投資的經典著作。
即便此書年代較為久遠，其中也有不少部分是關於美債和過去的股票，但是核心的想法我覺得仍然相當值得現代人閱讀。尤其是接觸股市不久的人，可以透過這種具歷史性的內容，了解一下長期而言，股市投資是怎麼回事，我們在做的，到底是投資，還是投機？ 以下摘要葛拉漢關於整券投資的重點策略。
1. 投資與投機
葛拉漢認為，所謂投資是做好功課，去尋找長期而言經營穩健的公司，然後長期持有。股價太低時可買入，股價太高時可賣出。而投機是預測股票的價格變化，並設法賺價差，而且時常沒有好好了解該公司的本質。他是不鼓勵的投機的，也不是本書的主題，所以就不多談了。
理論上，散戶要打敗市場，有兩個前提，1.)選到了正確的標的。 2.)投資行為與市場相異。理由很簡單，如果你選了正確的標的，但是大家都是一樣想法，那麼股價早就被拉高了。而如果你異於主流，但是你錯了，那麼你會賠得很慘。所以勝過大盤本來就很難，這是作者有言在先的。
2. 防禦性投資
或者用近期較流行的說法叫被動投資。你預期的投資報酬率應該與你想投入的心力成正比，不少人就是不想花時間研究，卻又想得到更高報酬，(也就是投機)，那麼輸錢的話也不奇怪。防禦性投資主要的方式就是較保守的股債配，並且以分散投資或ETF基金這類標的為主，這也是作者認為最適合大多數人的方式。標的通常會選大型且穩健的企業，可以採用定期定額的方式買入，輔以跌深買更多的策略。
3. 積極性投資
積極性投資可包括4種策略：1. 買低賣高。2. 審慎買進成長股。 3. 買進各種便宜股。 4. 買進特殊標的。
成長股的問題在於，通常好的成長股價格都已被買高了。另外企業的高成長可能也未必能延續。通常建議別買入7年均EPS本益比不能超過25。
一種選股方式是選指數內不受歡迎的大型股，這種方式既有一定的保障，又能買到相對便宜的標的。(個人簡稱為: 牛後選股法)
至於買進便宜股的策略，就是針對穩健型股票，進在在其股價大貶或本益比夠低的時機買進。
還有一種情況是，一些大型公司，真的遇到不佳的時機，乃至股價跌到淨值以下，這也是一種買進的好時機。因為其度過危機復甦的機率是高的。當然，這種機會也不多，而且還是有一定的風險。
最後一種方式是，透過獨到的消息或分析，發現奇貨可居的股票，例如將被併購、或是將有大筆商機之類的，但這就是非一般的範疇了。
＊雖然個人非十分贊同，但葛拉漢提到了一個看法，他認為投資人要嘛當個保守派，要嘛當個積極派，當積極派是要很認真、下很多功夫的。絕不要當個半吊子，當半吊子的績效可能到頭來比保守派還差。關於這個看法，個人目前不是很同意，我覺得做點功課還是有一點好處的，無論如何，一貫的道理簡言之，知道你在做甚麼，不要開你無法駕馭的車。
4. 市場波動與擇時投資
多頭行情的特色是：1.股價創新高。2. 本益比偏高。3. 殖利率偏低。空頭則反之。但實務上，判斷多頭或空頭並不容易。
無論是擇時、或是依據道氏理論、或是趨勢交易，任何股市上容易賺錢的方法廣為人知時，它就會失效。這是不變的原則，也是為何定期定額成為一個簡單的好方法。
長期而言，與市場相反的交易行為 (或至少不要從眾)，才是獲利更佳的方式。當大家追捧的時候，賣出。當大家拋售的時候，買進。
股價有時會呈現離譜，有時高得離譜，有時低得離譜。這就成了好的交易時機。
大部分的企業隨著時間會改變其特質和品質，但蠻大部分會轉差。這是長期投資該關注的，不用時時緊盯，但應適時關心。
好的投資人，不應該被強迫賣出持股。也不應該被迫關注持股的股價。
把市場當作一個每天來報價的業務員，不要受它的報價所干擾。當它報價極低時，表示了明智的買進時機；當它報價極高時，表示明智的賣出時機。其餘時間，關注企業的營運績效和股息報酬即可。
5. 市場波動與擇時投資
有需求就會有供給，投資顧問基本上滿足的只是投資人的需求，並不表示投資顧問確實有過人或有利可圖的見解。最好只與有信譽的股票經紀公司或投資顧問往來，獲得踏實的建議。不要期待不正常的報酬。
6. 成長股的資本比率
簡單的股價評估公式：價值= 估計EPS X (8.5 + 成長率*2)
7. 防禦型投資者的選股
第一種簡單的方式是買進幾檔能反映整個大盤的ETF。
第二種方式是選擇過去經由績效良好，且價格相對便宜(低本益比)的股票。在這樣的選股方式中，要注意的項目有：
+ 一定的企業規模 (營業額或資產)；
+ 流動資產為流動負債2倍；
+ 穩定盈餘；
+ 連續好幾年(5~20)發放股息；
+ 每年3%以上盈餘成長；
+ 本益比低於15；(能選到12~13最好)
+ 本益比 X 股淨比 < 22.5
這樣的股票不在少數，通常長年穩定經營的寡占公用事業，大致符合這種標的。
當透過這樣的機制去選股會發現，絕大多數的高成長股都伴隨過高股價；股價甜的標的通常成長率不高。這就是[市場效率]的體現。
然而挑選成長股和挑選價值股的各自偏重稍有不同。成長股更重於質的分析，例如未來展望、領導者、產業特性...；而價值股更重於量的分析，如本益比、殖利率、EPS...。前者常會冀望自己買到「最棒的」明星股，而後者透過購買一籃子這樣高CP質的股票，也能獲得不錯的報酬。兩者間的取捨，就看個人。
8. 進取型投資者的選股
長期要打敗市場相當困難，許多專業經理人都無法辦到。理由一是許多聰明人都在市場內試圖獲利，他們可能不分晝夜地試圖挖掘潛在價值，也就是所謂的市場效率。理由二是這些專業經理人往往試圖做到最好，成為業界翹楚，所以常過度追求明星股。但是花無百日好，這種做法的結果就是亮眼績效通常不會維持很久，可能這幾年很好，過幾年就崩回去。於是，相對於這種追求明星股的作法，投資樸實優股，就成為散戶有可能勝過市場的契機。這也就是葛拉漢推崇的一種選股法。
第一種方法是選股價跌到淨值三分之二不到的那種股票，俗稱[菸屁股]股。但是不能只買、兩個，要買一籃子，因為有些可能真的是爛到底的。這種股價夠爛的股票，如果公司真的清算，其現金、資產變現，可能反而獲得高於股價的價值。(這種股票現在應該已經相當少見了)
第二種方法是透過機制篩選後，選出一些本益北最低的股票。
篩選條件如：
+流動資產為負債1.5倍
+5年內不得虧損
+盈餘成長
+股價淨值比不得高於1.2
(當然，這第二套方法放到現在大概也是一票難求了)
總之，葛拉漢選股法的精髓就是，精挑細選足夠「便宜」的股票，就能確保本金不損以及足夠的獲利潛力，並避免去追那些「夢幻」的明星股。
9. 安全邊際
「安全邊際」是葛拉漢投資一個相當重要的觀念。由於企業的前景是不明確的，股市是動盪的，因此過度樂觀的追高是很危險的。有可能買到一個過高的點，大崩後，不知道要幾年的時間才能補回來。所以，最好在一開始就保守一點，盡量買在謹慎的價位，如此一來，就算真的不如預期，也可降低傷害。
安全的另一來源是分散投資(當然，這點是因人而異的，高手會傾向更集中，前提是高手)。無論是買跌破淨值股、成長股、價值股，分散投資別歐印，可以降低一次翻船的風險。
10. 結語
認真的投資者，應該把股票買賣當作像是經營事業。因此，他應該符合4個原則：1. 永遠要知道你在做什麼，就好像老闆了解自己的產品那樣。2. 別讓別人經手你的事業，自己處理。3. 不要依賴樂觀的想法，而要進行理性的計算。4. 要有勇氣相信自己的判斷，跟別人走不同的路。
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引述巴菲特的說法，葛拉漢的投資哲學，無疑的顯示了一種確實能從股市中獲利的有效方法，即價值投資法。這種方法只關注價值與價格，其餘的所謂景氣興衰、資產定價模型，尤其是技術分析的種種「預測模型」，都不是價值派所在乎的。
對巴菲特來說，這種方法的有效已經是證據確鑿了，因為葛拉漢的弟子們不約而同的展現過人的績效，這絕非巧合。但有趣的是，仍然很多人不想透過這種方法，而想尋求別種方法。在巴老看來，這無關智力或教育，似乎是個性使然。總之，市場上各種人都有，想要當個投機者或投資者，就看各人了。
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