簡介：
投資四大步驟：
1. 評估資產價值 2. 了解市場價格 3. 辨識錯誤定價 4. 評估風險
市場效率假說：資訊散播 >> 資訊處理 >> 價格有效反映 >> 有效定價
當資訊分布給分散且獨立的群眾時，價格趨向客觀，多元與獨立帶來群眾智慧，集體行為則會產生錯誤。
資訊散佈 v.s 資訊優勢 ； 資訊處理 v.s 分析優勢； 價格 v.s 交易優勢
*找出自己的優勢在哪裡
四大步驟：
1. 計算股票內含價值(的大概區間)
2. 辨識股票定價錯誤的理由
3. 判斷自己的差別認知和優勢
4. 評估風險
第一章 如何評估資產價值
1. 現金流：發生次數、時間長度、數量(金額大小)、成長率
2. 不確定性
3. 金錢的時間價值，即折現率
第二章 如何評估企業價值
資產現值= 利息÷折現率 折現率反應時間價值
折現率越高=一鳥在手不如時鳥在林=風險大
用折現率即可換算公司現金流的[現值]
公司資金成本=借款+股票發行
*長期來看公司的資金成本，以及S&P年度報酬，大約就是10%，也就是折現率，也就是資金成本。
各種價值評估方法(本益比..等等)，本質上都是現金流量折現分析
第三章 如何評估競爭優勢與成長價值
獲利=資產清萬+資產營運
投入資本報酬(Return On Invested Capital，ROIC)-資金成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC)=超額報酬
當ROIC小於WACC(假設為10%)，意即超額報酬小於0，代表投資沒有效益。
顧客優勢意味著即便價格提高客戶也不願意換廠商。
生產優勢意味著有低於競爭對手的生產成本。
效率優勢意味著事業營運享有經濟規模之益。
*觀察企業的獲益變化，可判斷其競爭優勢是否持續、增減
第四章 如何思考證券的內含價值
內含價值是區間概念，而非精確運算。不確定性越大，區間越大。
內含價值即是資產創造的現金流折現值。公司的資產、金流、成長性。
第五章 如何思考市場效率
由於市場效率，股市投資趨近零和市場，而短期更是負和市場(扣手續費和稅金)
尤其越成熟的市場，越有效率，打敗大盤機會越低。
數據上，主動投資要勝過大盤相當相當困難。擊敗市場的唯一方法，是系統性且持續性的有效辨識市場證券定價錯誤的現象。 (打不過，就投資被動指數吧)
市場效率法則：
1.資訊必須充分傳遞
2.資訊處理不存在任何系統性偏差
3.資訊必須納入股票價格
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>有效定價
第六章 如何思考群眾智慧
當群眾智慧有效發揮，通常會比專家更聰明。
群眾智慧的前提：
1. 資訊充分傳遞，大家都知道。
2. 資訊被處理：多元、獨立、無偏差的進行價值評估。
3. 資訊被表達：無干擾，透過交易而反映股票價格。
第七章 如何思考行為金融學
「喜怒無常的市場先生」：
1. 當資訊未被充分觀察
2. 群眾未具備特定領域知識。
3. 群眾缺乏多元性
4. 群眾不能彼此獨立
5. 重大交易障礙出現
6. 沒有顯著動機投資
則可能發生市場價格錯誤。
市場效率假說與行為金融學各為互補
有效率價格可能反映在長期均線，而各種定價錯誤(包含情緒)則帶來波動。市場情緒越大，偏離價值越大。
第八章 如何藉由研究增添價值
超越市場必須要有優勢：
1. 資訊優勢：你擁有別人沒有的資訊
2. 分析優勢：你看出別人沒看出的東西，別人因為系統性錯誤而看錯了某些東西。
3. 交易優勢：你能進行別人無法進行的交易。
最常見的是資訊優勢結合分析優勢。
催化事件：促使定價錯誤的區間閉合。
第九章 如何評估風險
不確定與風險不同，風險包含了損失的概念。
人們容易低估有不確定性的[價值標的]。
安全邊際能將風險降低。
同時提高精密度(區間窄化)和準確度(價格評估精準)，能夠降低風險。
時間是投資報酬率的關鍵因素：市場價格與內含價值封閉所花的時間。
第十章 如何選擇證券
投資經理人運用基模，迅速評估新的投資概念。分析師推薦的任何點子，必須符合經理人的基模。
第十一章 如何組織訊息內容
30秒鐘快速表達3個重點 >> 2分鐘的闡述 >> 5~10分鐘的簡報
準備好有說服力的論證架構：事實--好的理由--結論-- 反證--答覆反證
第十二章 如何傳遞訊息
*準備懶人包 *一圖勝千言 *少即是多 *第一印象很重要 *準備被質疑 *做好準備
