簡勝繁投資秘訣！ 《打敗大盤的獲利公式 》The Little Book that Beats the Market

 

作者葛林布雷（Joel Greenblatt）是戈坦資本公司（Gotham Capital）創辦人兼經營合夥人，這家投資公司從一九八五年成立以來，締造了高達四十％的年報酬率。葛林布雷也是哥倫比亞大學商學院助理教授，一家列名「財星五百大企業」公司的前董事長、價值型投資俱樂部公司（ValueInvestorsClub.com,）共同創辦人，著有「如何變成股市天才」（You Can Be a Stock Market Genius）。葛林布雷擁有理學士與華頓商學院企管碩士學位。

什麼是「神奇公式」（Magic Formula）？

📌 核心邏輯：用簡單的兩個財務指標選股

這本書的觀念相當簡單明瞭，只透過兩個指標來評估股票，分別是

1. 高報酬率（高投資報酬） = 公司能有效使用資本賺錢

    ➤ 用 資本報酬率（Return on Capital） 測量

    或者說ROA，也就是資本報酬率，他認為理想的數字是25% (雖然我覺得這個要求有點高)。

2. 便宜的股價 = 公司價值被低估

    

    ➤ 用 收益率（Earnings Yield） 測量，即「盈餘 / 股價」，也就是盈餘報酬率，或者說[本益比的倒數]

操作方式

很簡單，首先列出一系列選股清單，可能是台股，可能是台灣50等等，

1.  按「高報酬率」排名

2.  再按「便宜程度」排名

3. 將這排名評比綜合起來，構成一個投資組合，大約是5~20、30檔，依個人分散風險需求而定。

4. 持有一年，每年可重新再次選錄股票。

5. 按照作者的回測，這方式的在一段期間中達到的大約年均績效為18.9%，勝過同時期大盤的11.7%。

其他心法

1. 每天超過95%的交易可能都沒有必要。

2. 人們高興時，高估股價；悲傷時，低估股價。

3. 要有耐心，不要1-2年沒績效就放棄股票。至少要等待3-5年。

4. 長期而言，市場是精明的，投資人會買進物超所值的股票，企業主會回購或併購。

5. 不要花「過多」的時間研究股票，投資賺錢是為了生活，而不是被「研究股票」塞滿。

附錄補充

1. 作者的[資本報酬率]，更精準的說，是[稅前息前盈餘] ÷ [淨營運現金 + 淨營運資產]。

每年的折舊、攤提，則被認為是恆常資本支出的一部份。

2. 作者的[盈餘報酬率]，更精準的說，是[稅前息前盈餘] ÷ [企業價值](股東權益+有息債務淨額)。

作者這麼做的理由是，想避免掉稅率和債務利息的浮動，對企業獲利能力評價的影響。(但我認為這麼做可能也有忽略利息也是營運成本的問題)

假設A、B兩家公司，營業、盈餘所有一切都一樣，唯一差異在於A公司透過股東資金來賺錢，假設股價100元，EPS 10元；而B公司槓桿舉債來賺錢，股價50元，欠款50元，EPS也是 10元。雖然B公司的本益比較低，但是兩者的ROA其實效率一樣，都是10%，只不過A的ROE假設是10%，乙的可能是20%。乙的優點是透過舉債來增加資本報酬速度，但缺點是舉債的風險和成本。在考慮ROA的同時，如何同步也評估ROE，就看投資人怎麼想了。